[메디게이트뉴스 이지원 기자]최근 삼천당제약을 둘러싼 공시 논란 등으로 바이오 기업의 정보 제공 방식과 시장 소통에 대한 문제의식이 커진 가운데, 금융감독원이 제약·바이오 기업 공시를 투자자가 보다 쉽게 이해할 수 있도록 손질하겠다고 나서섰다.

이에 업계는 공시의 충실도와 투자자 보호를 높이겠다는 취지에는 공감하면서도 자칫 일부 시장 위축이 발생할 수 있다며 촉각을 곤두세우고 있다.

앞서 금감원은 '제약·바이오 공시 종합개선을 위한 TF'를 출범하고, 공시 표현 방식과 정보 구조, 기재 기준 전반을 개선하겠다고 밝혔다. 제약·바이오 업종은 코스닥 시장에서 높은 비중과 영향력을 차지하고 있지만, 임상시험과 기술이전, 파이프라인 등 핵심 정보가 전문적이고 불확실성이 커 일반 투자자가 이를 정확히 이해하기 어렵다는 판단에서다.

이번 공시 개선의 목표는 단순한 정보 추가가 아니라 '어려운 공시'에서 '이해 가능한 공시'로의 구조 개편이다. 공시가이드는 상반기 중 완성을 목표로 하고 있다.

금감원은 제약·바이오 공시 개선에 대해 "제약·바이오 산업은 코스닥 시장의 핵심 축으로 자리잡고 있다. 시가총액 상위 종목에도 다수 포함돼 있으며, 최근 IPO 시장에서 신규 진입하려는 기업 중에서도 제약·바이오가 상당한 비중을 차지하고 있다. 하지만 위상과 달리, 투자자가 실제로 접하는 공시 정보는 여전히 이해하기 어려운 영역"이라며 "신약개발, 임상시험, 기술이전 계약 등 기업가치에 직결되는 핵심 정보는 전문적인 용어와 복잡한 구조로 제시되고 있다"고 설명했다.

이어 "특히 바이오 기업은 현재 매출이나 이익보다 향후 연구개발 성과와 사업화 가능성에 따라 가치가 결정되는 구조를 가진다"며 "이는 기업의 미래를 설명하는 정보가 공시의 중심이 된다는 의미이며, 동시에 그 정보 자체가 불확실성을 내포할 수밖에 없다는 점을 의미한다. 이러한 특성은 공시 내용과 실제 결과 간 괴리를 발생시킬 가능성이 높다"고 지적했다.
 
구체적으로 상장 단계에서는 증권신고서를 중심으로 기업가치 산정에 활용되는 주요 가정과 추정치, 전제 변경 시 미래 매출에 미치는 영향 등을 명확히 설명하도록 유도할 계획이다.

상장 이후에는 사업보고서 등을 통해 파이프라인별 현재 단계, 향후 일정, 주요 리스크, 기대 성과 등을 보다 체계적으로 제시하도록 개선할 방침이다. 또한 공시와 언론보도 간 표현 차이를 줄여 외부에 공개되는 정보 간 정합성을 높인다는 계획이다.

업계에서는 제도의 방향성 자체에는 공감하지만, 제약·바이오 산업 육성 기조와는 별개로 약가 인하, 공시 관리 강화 등 규제 환경이 잇따르면서 기업의 부담이 커지고 있다는 시각도 나온다. 산업을 미래 성장동력으로 육성하겠다는 정책 방향과 시장 현장에서 체감하는 규제 강도 사이 간극이 있다는 지적이다.

제약업계에서는 상대적으로 영향이 제한적일 것이란 평가가 나온다. 한 제약업계 관계자는 "아직 가이드라인이 명확하게 나온 것은 아니라 당장 큰 영향이 있다고 보긴 어렵다"면서도 "다만 강화되는 기조에 맞춰 공시와 보도자료 작성은 더 신중해질 것"이라고 설명했다.

다른 제약업계 관계자는 "최근 제약업계에서는 과도한 공시 부담에 대한 문제의식이 있었던 만큼 전반적으로 더 보수적이고 신중하게 공시를 내는 추세"라며 "제약업계에는 큰 영향이 없을 것이다. 다만 일부 바이오 기업에는 영향이 있을 수 있다"고 언급했다.

또다른 제약업계 관계자는 "제약·바이오 업계에서는 일반 투자자의 이해도를 높이려는 취지에는 공감한다"면서도 "공시 관련 이슈의 본질이 단순히 정보의 난해함에만 있다고 보기 어렵다. 일부 사례에서는 과도한 기대를 유발할 수 있는 여지가 있었던 만큼, 공시 내용에 대한 실질적 검증과 책임성 강화가 함께 논의될 필요가 있다"고 밝혔다.

이어 "제약·바이오 공시는 산업 특성상 높은 불확실성과 전문성을 내포하고 있어 투자자 간 해석 차이가 발생할 수 있다는 점에서 수차례 제도 개편이 이뤄져 왔다"며 "규제 신설을 반복하기보다는 공시 전반에 대한 사후 관리와 시장 신뢰 제고를 중심으로 제도를 보완할 필요가 있다는 인식이 업계 내에서 공유되고 있다"고 부연했다.

기술특례상장 등을 준비하는 바이오 기업은 기업가치 산정 논리와 파이프라인 설명, 리스크 기재 수준 보완에 나서고 있다.

IPO를 준비 중인 바이오 기업 관계자는 "IR이나 밸류에이션을 할 때도 더 꼼꼼히 보고, 잘 안됐을 때 어떤 리스크가 있는지도 더 들여다보겠다는 내용으로 읽혔다"며 "원래도 증권신고서 제출이나 예비심사 청구 과정에서 밸류에이션을 진행했지만, 앞으로는 그 논리를 더 꼼꼼하게 준비해야겠다는 얘기가 내부적으로 있었다"고 말했다.

다만 이번 조치가 상장 일정 자체를 늦추거나 전략을 바꾸는 문제로 직결되지는 않는다고 봤다. 그는 "공시 강화 자체를 사업 추진을 멈춰야 할 신호로 보지는 않는다"며 "근거를 더 명확하게 정리할 필요가 있다고 본다. 우리 기업은 최대한 보수적으로 보고 있어 큰 문제는 없을 것"이라고 했다.

이어 시장에 미칠 파장에 대해서는 "괜히 찬물을 끼얹는 것처럼 되면 안 된다"며 "옥석을 가릴 필요는 있지만, 자칫 시장 전체가 위축될 수 있다"고 말했다.